收益率下降为什么利好债券基金

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收益率下降为什么利好债券基金 基金

图/小黑孩


标叔你好!

 

你在一篇文章中写道:“随着市场利率的下降,债券的到期收益率也会跟着下降,债券的价格反而会上涨,从而推动债券基金的净值出现增长。”我不太理解这句话的含义,债券收益率下降了,吸引力自然下降了,价格为什么反而会上升呢?又为什么会利好债券基金呢?

 

读者:小黄


小黄你好!

 

债券收益率下降,债券价格上升,这个观点看上去似乎不合常理,但事实却的确如此。


债券的收益率为什么会下降?道理很简单,就是买的人多了,导致债券的价格上涨了,而债券所需要支付的利息并没有增加,投资的本金增加了,利息没有增加,收益率自然就下降了。


举个简单的例子吧,1只1年期国债,面值为100元,票面的利率为4%,到期可以收到4元的利息。如果市场上同类产品的利率为3%,比如1年起存款利率,那么投资者会怎么选择?当然是购买这只国债比存银行合算了。这时候,大量的资金会来买国债。持有国债的人正常情况下不会按100元的价格抛售,因为抛掉后他只能选择更低收益率的产品进行投资了。大约在什么价位他会抛售债券呢?简单计算一下,当债券价格涨到100.9元附近,即债券的到期收益率降到3%左右,投资者才会有意愿出售手中的国债,获得0.9元的价差收入。要知道0.9元差不多是这只债券3个月的利息收入,持有人能在更短的时间获得,还是非常不错的。


1年期国债属于短期国债,利率的变动对债券价格的影响不算大,如果是长期国债,受利率波动的影响就更大了。假设上面的债券是只10年期债券,每年支付4元的利息,到期后支付本金和最后一期的利息,当利率从4%降低到3%时,它的价格应该是多少呢?这个计算比较复杂,要按照3%的贴现率对各期利息和本金进行贴现,算出它们的现值之和是多少。具体的计算过程这里就不赘述了,只把结果告诉大家,是108.53元,短时间内可获得了8.53%的价差收益。这个收益甚至超过了这只债券2年的利息收入。


可见,当市场利率下降时,债券的价格会上涨,让它的到期收益率跟随市场利率下降。对于以购买债券为主的债券基金来说,债券价格的上涨会推动其净值的增长,显然利率下降对债券基金来说是重大利好。


目前,国内的货币政策主要是要引导市场利率下降,降低企业的融资成本。显然,在这个阶段,债券基金应该有不错的表现。当然,随着收益率的降低,债券也的确存在着吸引力不足的问题,这时候债券的价格就不再下降,收益率也就稳定了。相比而言,随着融资成本的降低,上市公司的业绩会改善,股市的吸引力会增加,新的牛市就会出现。因此,观察利率的变化情况,让我们更容易把握何时买债,何时买股。


                                               标叔

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