伪通胀还能抑制货币政策宽松多久?

牛咖理财 27 0

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中国10月通胀升至3.8%


周末,国家统计局公布了10份的通胀数据,同比增长了3.8%,大幅超过市场预期的3.3%,也远远高于年初两会时制定的3%的通胀目标。


这个通胀数据虽然是因为猪肉暴涨造成了,但是无疑会对市场关于货币政策的预期造成显著的影响,因为从历史上看,我国的货币政策基本上是不会在通胀高企的时候做出过多宽松的,这也是为什么在上周央行做出了降息5BP的决定后,市场的反应并不是很剧烈的原因。


通胀对市场预期带来的冲击估计会对下周的股市和债市都造成短期的冲击,但是我想说的是,现在中国经济所处的环境与过去大有不同,经济下行的压力也是空前的,事实上,剥开猪肉的影响,我们的核心通胀是一个持续下滑的过程:


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像现在这样极端的反向变动,在过去其实是很罕见,2015年曾经短暂的出现过这种情况,并且其分化程度也并不是很高,但依然在之后不久就出现了一轮降准降息的操作,当然你可以说那个时候是为了应对股市崩盘,不过不管因为什么,也说明了高通胀无宽松这种说法并非金身护体,牢不可破。


当前,通胀与核心通胀之间的背离要比2015年的时候严重的多,如果再配合看一下PPI,我们就可以清楚的知道,当期真正威胁经济的其实是通缩而非通胀


很多人说,更宽松的货币政策要等到猪肉价格回落,即便央行在上周通过降息5bp已经摆出了态度,但是仍然未能让市场预期产生根本性的逆转,但是大树觉得这样的市场预期很可能会大大滞后了宽松政策出台的时间,事实上等到猪肉价格的涨幅回落就可以了.


所以,未来的货币政策应该是比当前市场预期要好的多,在这样的判断下,如果后面因为超预期的通胀造成股市的调整或下跌,那么这也许就是最后的一个黄金坑了。


02

中美贸易协议的进展


中美贸易谈判影响着股市、黄金和汇率,可谓是牵一发而动全身,下周中美之间贸易谈判的任何新进展都会对金融市场造成不小的影响,随着12月15日的日益临近,对于这方面的信息要格外的留意。


上周,我国商务部层宣布称中美双方已经就分阶段取消关税,而周末特朗普又表示他还没有答应,给中美贸易谈判蒙上了一丝阴影。


那未来中美之间的贸易谈判会如何?能够成功签署第一阶段的协议吗?对于这个问题,大树还是保持乐观的,原因之前就分析过,简单概述如下:


一是中美双方目前都有妥协需要,我们经济压力在加大,而特朗普最近的选情也是遍地狼烟。

二是中美双方都进行了有效的让步,此前美元一直声称要签个全面协议,而我们也一直说要全面取消关税,而现在中美都接受分阶段谈了,这是一个更有诚意的方式。

三是,中美双方在第一阶段都避开了最核心的争议点。


还记得最早中美贸易战开打的时候美国怼的中国制造2025吗?


没错,关于补贴这事其实是双方谈判的硬骨头,但这次第一阶段压根美国就没提,谈的都是进口农产品、金融开放、保护知识产权这些,这就使中美达成第一阶段协议没有了核心争议,争议仅仅是取消关税的步骤,在哪里签约这些细枝末节,是比较容易达成协议的。


最后,就是相对于特朗普来说,我更加愿意相信中国政府的官方说法,没有一定的把握就跳出来说会逐步取消关税,在中国的决策流程里是概率不高的,而特朗普飘忽不定的大嘴巴大家也都是领教过的。


所以,如果站在一个乐观的方向,中美贸易谈判的进程在签署协议前应该对黄金持续承压,对股市持续利好。


03

美国通胀数据


下周三晚上9点30分,美国会公布通胀数据,目前市场预期美国10月CPI月率升0.3%,年升1.7%。


美联储宣布暂停降息后,市场目前对美国12月份降息预期已经降低至冰点,目前12月份降息的概率已经跌至4.4%。这个降息概率并非是一成不变的,未来美国经济数据的变动都会对这个概率产生影响,通胀数据无疑是其中最重要的之一。


目前来看,美国十月份的通胀数据超出预期的可能性应该不大,因为过去一段时间美国的进口物价一直处于负增长的状态,美国通胀短期内应该没什么继续向上的压力。


如果这个数据下周符合预期,那么对市场的影响估计微乎其微,但是如果这个数据大幅度低于预期,那么将提振美国降息预期,从而利好黄金。具体如何,到时候大家关注一下便是。

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