(资本资产定价模型名词解释)股票回报率由什么组成 怎么计算

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(资本资产定价模型名词解释)股票回报率由什么组成 怎么计算 理财投资


一、资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM)

资本资产定价模型的基本思想是资产的系统性风险决定了其要求回报率。

该模型认为非系统性风险可以通过分散化投资来消除,而系统性风险无法通过分散化投资来消除。

根据CAPM模型,股票的要求回报率 = 无风险收益率 + beta * (市场预期收益率 - 无风险收益率),其中beta表示股票的系统性风险系数。

二、多因子模型

CAPM模型认为股票的要求回报率取决于系统性风险,因此是单因子模型,实际上股票的要求回报率是由多种因子决定的。

1、Fama-French模型(FFM)

FFM模型由三个因子构成,分别是市场风险、市值因子和价值因子。

市场风险,可以用市值加权的股票收益指数收益率减去1个月短期国库券收益率来衡量。

市值因子,用小盘股的平均回报率减去大盘股的平均回报率来衡量。

价值因子,反映股票价值属性或成长属性的因子,用价值股的平均回报率减去成长股的平均回报率来衡量。

价值股和成长股通常用账面市值比(book to market ratio)来区分。一般而言,账面市值比(即市净率的倒数)高的股票被认为是价值股,反之,认为是成长股。

2、Pastor Stambaugh 模型(PSM)

PSM模型在FFM模型的基础上,加入了流动性风险因子,该因子可以用流动性低的股票的平均回报率减去流动性高的股票平均回报率来衡量。

3、宏观经济和统计多因子模型(Macroeconomic and Statistical Multifactor)

宏观经济因子是影响未来现金流和折现率的因子。

统计因子是能够解释股票要求回报率的证券组合历史回报率。

五因子BIRR模型是典型的宏观经济因子模型,包括:信心风险、投资期限风险、通胀风险、经济周期风险、市场择时风险。

三、叠加法(Build-Up Method)

叠加法是在无风险利率的基础上叠加了一系列风险溢价来估计股票的要求回报率,适用于评估非上市公司股票的要求回报率。

公式:股票要求回报率 = 无风险利率 + 权益风险溢价 + 其他各种风险溢价

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