如何学习财报分析?

牛咖理财 54 0

以前写过几篇关于如何阅读财报的文章,都是讲的读财报的方法和提高效率的技巧,有些读者看了后反馈说,我写的方法和技巧都能看懂,但当自己拿到一家公司的财报时,还是不知道从哪里下手,不知道该看哪些内容。其实,这是一个非常普遍性的问题,有这种感受太正常了,西瓜君刚开始学习看财报时也是同样的感受。本篇文章就来给大家解这个惑,提供一个提高财报分析能力的路线图,按照这个路线图走完,我相信你的财报分析能力会大大提高,至少知道该怎么学习了。

第一步:入门阶段

你要学习一些基本的会计知识,这个阶段不需要学得太深入,千万不要把自己学成了专业会计,记住你学会计的目的是为了炒股赚钱,不是为了当会计师。有的人为了学习财务分析甚至去考CPA啥的,我觉得是太夸张了,既没有那个必要也没那个精力。学习目标是能看懂利润表,基本能看懂资产负债表和现金流量表,其实利润表和现金流量表相对比较简单,资产负债表稍微难一点,但一般的资产负债表科目理解起来也容易,资产负债表是基础,搞懂了资产负债表,现金流量表就自然会了。总之,这个阶段不需要钻研太深。

这个阶段的书我推荐清华大学肖星教授的《一本书读懂财报》,这是一本很浅显的书,是针对完全没有任何会计知识的人写的。而且肖星教授本来是学机械专业的,后来才改行学的会计,我想这本书之所以通俗易懂是因为作者站在非会计专业的角度去思考会计问题,并把这些会计概念用易于理解的方式描述出来。这本书基本上纯粹是讲解会计学方面的基本概念,很少涉及到具体的企业分析。

如果你已经具备了基础的会计知识,可以跳过这一步。

第二步:提高阶段

这个阶段首推唐朝的《手把手教你读财报》,有了第一步中学到的会计基础知识,再看唐朝的这本书就会轻松很多,当然你也可以直接从这本书开始,但阅读的进度就会慢一些,而且,如果没有任何会计基础的话看这本书会稍微有点吃力。

本书的特点是以贵州茅台的财报为案例,手把手地讲解如何看财报,这本书是到目前为止我看过的最具有实操性的讲解如何阅读财报的书了。而且难度适中,即没有过于简单,也没有过于晦涩,讲的都是我们在看财报中实际要用到的会计知识。作者既有很丰富的写作经验,也有很成功的投资经验,并且阅读过大量的企业财报,我想这是一般的会计专业人士写的书所不具备的。

全书按照资产负债表、利润表、现金流量表的顺序来讲解,每个知识点都对照到茅台的年报中去,这样更能加深读者的理解。这本书建议精读,可能读一遍不能完全记住所有的知识点,如果是这样就读两遍吧。

第三步:实战阶段

经过前面两步会计知识的入门学习和提高,如果你确实掌握了这两本书讲授的内容,那么你应该可以无障碍地阅读一般公司的财报了。如何判断自己是否真的掌握了所学的会计知识?很简单,把书中的知识点摘录下来,在不翻书的情况下,检查一下自己能否说出这些知识点的含义,比如:资产折旧和资产减值损失的区别?营业成本包括哪些项目?什么叫母公司?什么叫少数股东权益和少数股东损益?合并报表的数据是怎么来的?只要能准确理解这些基本概念,并能在财报中找到对应的科目就算掌握了,如果自己表述时一知半解,那建议再回去继续学习。至于那些比较难的知识点如长期股权投资的核算方法、各种金融资产的区别、递延所得税资产和负债产生的来源等,则不需要死记下来,在看财报时如果碰到拿不准的再回来翻书也可以,这些东西用多了就自然记住了。

这个阶段最重要的是要多看财报,光学会计知识而不看财报那就是纸上谈兵,有些东西只能在看财报的过程中才能理解得更深刻。比如我刚开始时总是把资产折旧和资产减值损失搞混,后来看的财报多了,就知道了折旧一般只是针对固定资产,而且折旧是一定会发生的,因为你在固定资产的附注里总是看到折旧额为多少之类的项目,看多了就习惯了,而资产减值损失是针对所有的资产类型,是企业根据情况自己计提的,并不一定有。

刚开始看财报时最好看一些业务比较简单的行业和公司,比如食品饮料类公司,业务最简单且很好理解,然后再过渡到难一点的行业如制造业。而不要一开始就去看银行、保险、地产这类公司,因为它涉及到的会计知识比较多,而且行业知识也很多,难度太大的话会打击信心。再就是一些业务规模比较大且销售模式比较复杂的公司,可能财务报表上展现的数据和教科书上描述的会有冲突,比如复杂的销售返利政策,并表的子公司特别多。所以刚开始最好也不要看一些业务模式过于复杂的公司。

既然是实战阶段,那就不能只看财务数据了,还要看一些投资和商业方面的书,我看过的比较好的书有两本,一本是《巴菲特致股东的信》,这本书应该是价投必看的了吧,对于理解巴菲特的价值投资理念非常有帮助,而且书中也穿插着讲解一些会计知识和投资案例,语言比较生动诙谐,像读小说一样。另一本是邱国鹭先生的《投资中最简单的事》,这本书涉及到的行业就比较广了,里面阐述了作者对各个行业的理解,什么样的行业是好行业,什么样的生意是好生意,如何选择股票的买卖时机,基本上回答了投资中会碰到的所有的问题。

看这些投资理念或者商业方面的书主要是为了理解各种商业模式,看完后可能会颠覆你的一些认知,如同醍醐灌顶。比如,我刚入股市时特别喜欢那些所谓的高科技公司,以为这样的公司是具备核心竞争力的,但看了一些商业模式的书后才知道高科技才是最容易被颠覆和取代的,这也许是A股科技股里比较少出现长牛股的原因,只有最顶级的科技公司才有可能保持长久的竞争优势。而一些从事看似简单的业务的公司却往往能成为长牛股,因为能把简单的业务做好,往往说明要么是有垄断性的经营地位,要么是它的产品确实受客户喜爱,经久不衰,没有被取代的危险。

第四步:进取阶段

如果你想扩大能力圈,并不局限于业务模式简单的公司里,就需要进一步提高财务分析能力。特别是对于保险、银行这两个行业,简单的会计知识是不够的,因为这两个行业的财报里会经常出现一些较难的会计知识点,如合并报表、长期股权投资、各种金融资产、递延所得税等。对于这些硬骨头,建议个个击破,隔一段时间搞透一个知识点,不要贪多图快,欲速则不达。对于一般的投资者来说,能达到第三步就够了,第四步则纯属个人爱好。

最后要说的是我一直强调的重点,财务只是对业务的反映,重点还是在业务,但如果不懂财务,就无法真的弄清楚业务,单凭公司董事长几句话或者一个PPT去了解业务是远远不够的。当然,只看财务不结合业务就容易走偏,从而得出错误的结论,因为企业的生意模式、业务模式相差很大,而会计准则却是一成不变的,一套准则无法涵盖如此多的业务模式。举个最简单的例子,同样是70%的资产负债率,如果是食品饮料等消费类企业,那么这个负债率就是相当高了,一般情况下可以断定这并不是一家好的消费类企业,但如果是银行、地产行业,能做到这个资产负债率,绝对是优秀级的。

这个阶段有兴趣的话可以看一些如何识别财务造假的书,我看过的比较好的有《亚洲财务黑洞》,作者好像是新加坡人,为了避免法律纠纷,书中涉及的公司名都隐去了,也有很多造假案例是国外的公司,这本书的特点就是专门讲财务造假,对每一个案例都讲的比较细。再就是郑朝晖老师(笔名夏草)的《远离财务骗术-夏草教你规避财报风险》,这本书我也是今年才看的,其特点是提纲挈领,概括出常用的财报伎俩,不局限于造假,推荐这本书的理由是夏草老师并不是学院派,他的分析思路是结合业务模式的,这也是我所一直强调的。

财务分析能力是基础,现实生活中确实有很多人不看财报也能赚钱,但看懂财报后会心里更踏实,而且专业的投资机构确实是需要掌握财务分析的技能的,至少巴菲特特别重视看财报。 

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