基金风格飘移是什么原因?普通投资者如何应对?

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区别于前几年,A股市场风格从小盘向价值蓝筹迅速崛起,再到今年的板块轮动结构性行情,或者说核心资产的牛市,这些风向的转换让不少投资者难以追赶,往往错过入场时机。


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基金“挂羊头卖狗肉”


这也让一批公募基金为追逐业绩转变了投资风格,导致基金风格漂移现象层出不穷。

比较常见的是基金名称里带“小盘”的,十大重仓股都是大盘风格,也有名字中带有“互联网加”字样的,重仓的却是白酒行业......

所谓风格漂移,是指基金投资组合特征或所体现的风格,与基金对外宣称的投资目标或投资风格不一致。最直观的表现,前十大重仓股不能体现基金主题。

以一只名为“建信大安全战略精选股票”的基金产品为例,在其招募说明书中提到,该基金主要投资于大安全主题相关行业的优质证券。这些领域包括且不限于:国土安全、能源安全、信息安全、食品安全、经济安全及其他一些涉及国家安全的领域。

基金风格飘移是什么原因?普通投资者如何应对? 基金 第1张
截止2019年第三季度前十大持仓


很明显,目前该基金的前十大重仓股几乎都不属于这个范畴。


基金风格飘移是什么原因?普通投资者如何应对? 基金 第2张

虽说发生了比较严重的风格飘移,但这只基金今年以来倒是取得了不错的业绩,收益达63.55%(截止2019/11/29)。

如何看待这种明显“名不符实”的基金?若业绩领先,此类基金能不能买入或者继续持有?

02

风格飘移两大原因


基金风格的飘移在实战中有两种情况:


一、产品的名称、投资范围、投资策略、业绩比较基准等与实际投资方向不符

这种情况很常见。比如名称叫“科技”的基金实际持仓是白酒,名称叫“大盘蓝筹”的基金实际投向中小盘股方向。出现这种情况的原因,很多都是由于更换基金经理导致的。

新的基金经理的投资理念和投资方向与原基金的名称并不完全一致,而原基金的合同等契约文件并未更改。

如果新的基金经理自身投资理念比较成熟、风格比较稳定,倒是情有可原。作为投资者,只要多留点心,投资前多做分析就好。


二、基金经理自身的风格飘忽不定

特别是投资策略比较灵活的基金,有的仓位大幅增减,具体持股的投资方向也不断变化,一会价值、一会成长,投资风格飘忽不定。


如果基金经理自己的风格变来变去,这一点办法都没有了,因为谁都不知道他下一阶段会投资于哪个方向。像这样的基金,我是没法说服自己去投资的。


我们在《一文说清TOP50基金经理投资风格!里曾归纳过一些基金经理比较稳定的投资风格。

风格漂移的问题,其本质在于基金经理是否承认自己的能力圈,并恪守自己的能力圈。

一个人的能力圈不可能无限扩大,只有看清并承认自己的能力边界、专注于自己的能力圈,才有可能把事做好。一个人不承认自己能力圈,这本身就是不成熟的表现。


对基金经理而言,择时、择股、大类资产配置这三项,只要有一项能做好就是成功的基金经理了。

能精通两项的,绝对是TOP级的,非常少。

基金经理如果啥都想干的话,最后的结果很可能就是啥都干不好。公募基金发展20余年,这里面的例证实在是太多了!


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普通投资者如何应对


一、如果投资者因为喜欢基金定位而申购了某一类基金,不喜欢基金风格出现变换,应放弃风格飘移的基金。


二、若是认同业绩为王的投资者,要了解风格飘移是基金经理的主动选择还是被迫为之,无论原因是什么,既存在有效的飘移,也有无效、甚至有害的漂移,所以在某些时候基金因为持仓飘移到某个板块而业绩领先,也有可能该板块行情结束,而基金经理未能抓住下一个热门板块而业绩落后,投资者必须有心理准备。


三、必须考虑这是基金的“常态”,还是“偶尔为之”,不排除一些基金经理很擅长在风格轮动中抓住机会,如果分析多个阶段的季报,发现基金经理的行业偏好、风格偏好变化很大,业绩却保持较好,那就意味着基金经理切换能力还不错,如果恰好你也在找此类基金经理,那值得长期关注,选择合适的时机加仓投资。


具体到操作层面,应该怎么做?


首先选基金不能看名字,而是应该回到基金经理的投资组合综合分析,若基金经理长期偏爱某些行业,虽与名字不符,但实际上基金经理的风格是相当稳定的,对投资者来说,也是相对可控的。


其次,有些基金经理换仓快,喜欢在风格轮动中淘金,则投资者要掂量掂量自己能否接受频繁换行业带来可不可控结果。


最后,过于集中的持股会加大净值波动,投资者要有心理准备。

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