指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼?

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指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼? 基金 第1张

指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼? 基金 第2张


前两天后台有小伙伴聊起,“现在投资恒生指数时机怎么样?我看市场上基金有恒生指数还有恒生ETF有什么区别呢?”“指数基金不就属于被动基金了吗,就像推荐的易方达上证50(110003),那易方达还有一款上证50ETF联接(007379),主要不明白他们的区别,难道易方达上证50是增强型的?”


我的天,这串问题是复合型的,我把关键词都标出来,你看的就比较明白了。
指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼? 基金 第3张
看上去长得差不多……


这里涉及到几个问题,
1.目前恒生指数的投资时机如何?
2.恒生指数基金与恒生指数ETF基金有什么区别?
3.指数基金是否等于被动基金?
4.易方达上证50指数A(110003)是不是增强型指数基金?
5.易方达上证50指数A(110003)与方达上证50ETF联接基金A(007379)有什么区别?


第1个问题“目前恒生指数的投资时机如何?
从估值的角度来看,机会已经出现。过去10年的平均值为10.73,中位数为10.02,当前值为9.47,从2018年的2月的14.46回落至今,抵达了机会区间。
指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼? 基金 第4张


第2个问题“恒生指数基金与恒生ETF基金有什么区别?”
这里要搞清楚常规指数基金指数ETF基金的区别。

常规指数基金是指
以特定指数(如沪深300指数、上证50指数、恒生指数等)为标的指数,并以该指数的成份股为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言,指数基金以减小跟踪误差为目的,使投资组合的变动趋势与标的指数相一致,以取得与标的指数大致相同的收益率。

意思就是指数怎么买股票,我也怎么买股票,组合配置尽量保持一致,方便大家投资指数的一种产品,从操作逻辑上看,常规指数基金是被动操作基金。

指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼? 基金 第5张

指数ETF基金“代表一篮子股票的所有权,是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金,其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此,投资者买卖一只ETF,就等同于买卖了它所跟踪的指数,可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法,以拟合某一指数为目标,兼具股票和指数基金的特色。”

意思跟指数差不多,跟常规指数基金的差别是ETF可以在股票市场(也就是二级市场)交易,有波动的价格,一般交易门槛比较高(100万份起步),而常规指数基金还是普通基金的逻辑,每天一个价格。

指数增强、指数、指数ETF、ETF联接都是什么鬼? 基金 第6张


第3、第4、第5个问题一起说吧
“指数基金是否等于被动基金?
“易方达上证50指数A(110003)是不是增强型指数基金?
“易方达上证50指数A(110003)与方达上证50ETF联接基金A(007379)有什么区别?


不是所有的指数型基金都属于完全被动基金,ETF联接基金和增强型指数基金都夹杂有主动操作的部分。只是受到了投资目标的局限,增强型指数基金的主动操作部分更加生猛,就像易方达上证50指数A(110003)。


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易方达上证50指数A(110003)的投资策略,我们从易方达官方发布的资讯中就可以了解到:


在文章《核心资产具有长期投资价值》中经理人张胜记提到:

易方达上证50指数基金是一个指数增强型基金,投资目标就是跑赢上证50指数。我管理该基金的七年时间里,采取的是基本面增强策略。主要是在严格控制风险的前提下,以自下而上的深度研究为基础,调整指数基准内成份股的权重配置,增配成份股外具备核心竞争优势的企业,追求长期稳健的超额回报。

超额收益率的主要来源是深入的基本面研究。具体来讲可以拆分为三个方面:(1)对具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成份股进行长期超配,大概贡献了累计超额收益率的55%;(2)对行业竞争优势薄弱、业绩波动大、盈利水平低下的成份股低配,尤其是在其估值过高时大幅低配,贡献了超额收益率的约25%;(3)选择少量非成份股进行超配与增强,贡献了超额收益的15%。

易方达上证50指数增强基金跑赢市场上大部分指数基金,主要有两个原因:(1)上证50指数在2015年以来的表现持续好于多数指数;(2)基金做出了年化7%以上的超额收益率,7年多来累计100%以上的超出上证50指数的超额收益。

在做出超额收益方面,本基金经理是遵循价值投资理念,主要出发点是长期业绩,深入研究成份股的基本面,客观衡量企业的业绩成长与估值间的关系,做出合理的超低配策略。核心超配的企业一般具备三个方面的特点:在财务上预期能实现业绩的持续增长,在业务上已成为行业里最具核心竞争力,估值水平尚处于合理或较低水平。

在资产配置上追求充分投资,较少做股票仓位的调整;行业与个股配置上,注重长期配置、低换手率。

对于纯被动跟踪的指数基金来说,基金经理对业绩的影响确实不是主要的,但也有细微的影响,主要是精细化操作程度的差异。

对于易方达上证50基金来说,这是一个指数增强型基金,不是纯粹跟踪指数运作,考核基金经理的主要是超额收益率的高低,因而,不同基金经理对基金业绩的影响是至关重要的。

在个股权重分配上,主要依据基金经理对企业未来业绩成长速度的判断、业绩成长的可预见性程度、估值水平的高低等三方面来决定。简单来说,是优先选择具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成份股,并在其估值处于合理或较低水平时进行超配。
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这也许就是我们的“股债利差平衡”组合选110003的原因吧^^


以上内容仅供投资者参考,不作为任何投资建议和依据。
投资有风险,入市需谨慎。

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