基金规模对基金的投资影响在什么方面?

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有的投资者会偏好规模大的基金,规模大说明看好的人也多,基金一定不会差。还有一种观点是基金规模是业绩的敌人,规模大的基金业绩就会不好,应该选规模小一点的基金。


基金规模对基金的投资影响体现在什么方面?


01 | 买入限制


证券法规定:通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时,应当在该事实发生之日起三日内,向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司,并予公告;在上述期限内,不得再行买卖该上市公司的股票。


这就是常说的举牌,也就是正常情况下,同一个投资者在二级市场上最多只能买一家上市公司5%的股份。而一旦举牌,在6个月内将无法卖出。所以正常情况下,即使基金经理再看好一个股票,持股比例也不会超过上市公司5%的市值。


目前A股上市公司总数3759家,市值大于100亿的股票仅1020家,73%的上市公司市值不足100亿。


以兴全基金明星基金经理谢治宇管理的两只基金兴全合润分级以及兴全合宜为例。兴全合润最新规模52.32亿,兴全合宜最新规模356亿。


假设基金经理非常看好某股票,但是其股票总市值仅50亿,如果持有上市公司4%的股份,就是2亿,对兴全合润是3.8%的仓位,而对兴全合宜仅0.56%的仓位。如果股票上涨,那么对兴全合润的净值贡献较大,而对兴全合宜的贡献较小。


02 | 股票的数量


对于兴全合宜来说,管理规模356亿,如果都投资几十亿的小市值公司,每个买2亿,即使买100只,也才200亿,只有56%的仓位。


同时研究100个公司,操作100个公司,基金经理一天研究一个股票都需要看半年。投资过多过散,对上市公司的研究无法专注,操作也更为困难。


03 | 流动性影响


目前A股大概一半的股票一天成交量不足5000万,对于356亿规模的基金而言,建仓1%就是3.56亿的交易量。相当于7个工作日的交易量,对于单一个股的冲击力是非常大的。


如果某个股票10元时非常看好,但是一天成交量就3000万,一两个星期买入3个亿,对于股价会有巨大的冲击力,可能10元开始买,买完就变成15元了。规模较大的基金建仓对股价冲击成本过大,所以交易量太小的股票也不好建仓。


即使是隆基股份这种千亿市值股票,一天的成交量也就只有10亿左右。兴全合宜持有32亿隆基,如果打算卖出又不会对市场造成太大冲击,一天卖2-3亿,也要2-3礼拜才能卖完。


大规模的基金不像小基金或者个人投资者一样,船小好调头。


04 | 规模对基金的影响

1. 小市值的公司,对资金的承载量过小

2. 小市值的公司,买到上限,收益贡献也很小

3. 大规模的基金,买小市值的公司,持仓过于分散,基金经理研究无法专一

4. 大规模的基金,不像小资金船小好调头,对流动性有更大的要求,且无法随意加仓减仓。


规模对基投资风格的影响

3个亿规模的基金,他可以买小市值的成长型公司,也可以买大市值的白马蓝筹公司。可以是长线投资,也可以短线倒腾。


300亿规模的基金,那投资小市值公司意义不大,买也买不多,对净值贡献小,投资过于分散研究也不便。只能走价值投资路线,投资于大市值白马股。不管是买入还是卖出,对市场的冲击成本都非常大,想短线都短不了,是天然的长线投资者


05 | 大规模就不好?

大规模的基金从操作的角度看,确实比小规模的基金有更多的限制。


同一基金经理管理的不同基金,如果规模差距较大,经常规模较小的基金收益会更高。所以我们经常看到一些业绩优秀的基金都会进行大额限购,防止过多的资金申购对基金经理的操作产生影响。


但有的基金经理,投资风格就是长线为主,并且偏好白马蓝筹,投资风格对资金的承载量非常大,钱多钱少在操作基本没有影响。这种基金经理就不需要纠结其管理的基金规模大小了。

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