公募一哥张坤的季报是在认错吗?

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昨晚,可能很多投资者都是等着公募一哥——张坤的季报。手持1000多亿的主动基金,一举一动都会受到市场的关注,更何况是基金季报这样的“大事”。张坤二季度买了什么股票,增持了哪些?美年健康是不是清仓了?对后市什么看法?

今天白天各类报道铺天盖地而来,不提张坤等明星基金经理,都不值得推文。但是话锋开始跑偏,张坤的季报解读出“认错”的意味。

为了吸睛,真的是有点夸张了。

张坤二季度里的股票调仓变动,仓位调整。相信也有很多报道了,这里就不多说了。今天我们就只看季报里的观点。

“本基金在二季度股票仓位略微下降,并对结构进行了调整,降低了计算机等行业的配置,增加了电子等行业的配置。个股方面,我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰,竞争力强的优质公司。”

这句话,基本解释了二季度的仓位调整方向。

“在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下,未来几年,不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。回首自己以往的判断,发现有不少错误。我认为,对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看,如果正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,却面临不小的损失。在这样的赔率分布下,对于投资来说显然是高难度动作。”

不少媒体报道的“认错”就是源自这段话。二季度张坤的业绩确实不尽人意,但是投资上没有常青树。短期的业绩也代表不了什么。当时有多捧张坤,现在就有多拉踩,很有可能是同一批人。

对基金经理的认知,绝对不仅仅是短短几个月的业绩上。了解基金经理的投资思路和策略,看其有言行是否一致。同时,基金经理一般是虚怀若谷的,他们对市场的理解要远远强于绝大部分的人。无论是媒体解读的“认错”也好,还是自谦也罢,我们都没有必要过渡解读。

对于基金经理,我觉得境界最高的就是八个字:深居简出、清心寡欲。这样才是一个真正的投资人。

而对明星基金经理的追踪报道,其实对投资来说并不是一件好事。现在信息时代,投资者能通过各类渠道获取信息,而大量报道这种被动“造星”,让基金管理人和基金经理也比较无奈。纵观张坤管理基金的几年,每年的业绩都不是靠前的。就连基金公司对张坤的走红也很意外。也许这就是网络时代。

最后,张坤还是给了一个结论,未来几年收益预期要降低。原文如下:

“在这种情况下,要么在热门行业进行深入研究,试图获得更高的概率确信度,要么在不那么拥挤的行业,稍微牺牲一些概率,承担多一点不确定性,获得更佳的赔率回报。我经常这样审视组合,如果股市暂停,5年后恢复交易,每个企业能带来多少的预期复合收益率,从目前的判断来看,未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”

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